Основной сюжет описывает финансово-политические махинации группы мошенников из числа русских эмигрантов. Фоном ему служат судьбы людей, вынужденных жить вне своей родины, их надежды, иллюзии и страдания.
«Иной из беженцев помирился бы даже с имущественными потерями, но никак не с тем, что из жизни может быть вышвырнуто его «я». Если нет меня, то что же есть ?
Впервые под названием «Черное золото» напечатан в журнале «Новый мир», 1931, №№ 1-12. Авторская дата окончания произведения — «12 декабря 1921 г.».
А. Толстой дважды перерабатывал «Черное золото». В последней редакции в конце произведения появилась дата «1931 — 1939», которая говорит о времени написания и переработки. Под названием «Эмигранты» и с подзаголовком «Повесть» вышла отдельной книгой в издательстве «Советский писатель» в 1940 году.